『JUST KEEP BUYING』完全レビュー｜ニック・マジューリが説くデータ駆動型の富の蓄積戦略

暮らし
2025.08.31

はじめに：データが導く「ただ買い続ける」という答え

「Just Keep Buying（JKB）」—この3つの単語に込められた投資哲学が、現代の投資家が陥りがちな最も破壊的な衝動に対する解答となっています。

著者のニック・マジューリ氏は、スタンフォード大学で経済学を学び、現在はリトホルツ・ウェルス・マネジメント社のCOO兼データサイエンティストを務める実務家です。彼の人気ブログ「Of Dollars And Data」の読者数は37,000人を超え、本書はそこで検証されてきた洞察の集大成として位置づけられます。

本書の最大の特徴は、100年から130年以上にわたる金融データの分析結果を60の図表で視覚的に提示する、徹底したデータ主義にあります。


著者の独自性：三位一体のアプローチ

データサイエンティストとしての厳格性

マジューリ氏の分析は、純粋な学術研究とは異なり、資産運用会社の現場という実用的な文脈で行われています。彼の分析は理論的探求に留まらず、顧客が直面する現実的な問題を解決することを目的としています。

COOとしての実践的視点

データサイエンティストであると同時に、企業全体の運営を監督するCOOとしての立場が、彼の分析に現実的な深みを与えています。数値を解析するクオンツでありながら、顧客にサービスを提供するシステム全体の責任者でもあるという二重の視点は極めて稀有です。

ブログという公開実験場

「Of Dollars And Data」は単なる情報発信ツールではなく、研究開発のための公開ラボとして機能してきました。彼は分析コード（主にR言語）を公開することで、主張を公の精査にさらし、時間をかけて信頼性を高めてきました。

これら三つの要素により、マジューリ氏の主張は独特の信頼性を獲得しています。データサイエンスが「何をすべきか」を、COOとしての経験が「どのように実行するか」を、ブログが「なぜそうすべきか」を提供しているのです。

JKB哲学の核心：マーケットタイミングへの統計的論駁

「押し目買い」の幻想

本書の主要な目的の一つは、市場の底値を待つこと（押し目買い）が最適ではない戦略であることをデータで証明することです。市場は長期的に上昇傾向にあるため、下落を待って現金を保有している間の機会損失は、より低い価格で買える利益を上回ることが多いという事実を示しています。

ある章のタイトルは「神でさえ『ドルコスト平均法』には勝てない」とされ、JKBの優位性を結論付けています。

一括投資 vs ドルコスト平均法の真実

本書は直感に反するデータに基づいた重要な主張を行っています。手元にまとまった資金がある場合、それを分割投資するよりも、一度に全額を投資する「一括投資」の方が、歴史的には平均して4%高いリターンをもたらしてきたという事実です。

JKB哲学の適用方法：

  • 給与のような定期収入→DCAとして継続投資
  • 相続やボーナスのような一時収入→即時一括投資

根底にある原則は同じです。「資金が市場の外にある時間を最小化する」ことです。

第1部：貯金力アップ篇の革新的アプローチ

貯蓄と投資のライフサイクルモデル

「お金がない人は『貯金』を、お金がある人は『投資』を重視すべき」という原則は、個人の経済状況に応じた優先順位の明確な指針となります。

キャリア初期では、追加の1ドルを貯蓄に回すことの限界収益は、投資による期待収益よりも高く、かつ確実性が高いという事実を指摘しています。

画一的アドバイスへの挑戦

「収入の20%を貯蓄する」といった従来のアドバイスは、生涯にわたる収入の安定という非現実的な仮定に基づいているため欠陥があると指摘。より柔軟な「できる範囲で貯金する」アプローチを推奨し、さらに「貯蓄しすぎ」の可能性さえ示唆しています。

記憶に残る行動ルール

50%ルール：昇給額の少なくとも50%を貯蓄・投資に回す

  • ライフスタイル・クリープを許容しつつ富の蓄積を加速

2倍ルール：贅沢な支出の際は同額を投資する

  • 現在の満足と未来の安定を直接結びつける

これらのルールは、複雑な金融判断に伴う認知的負荷を最小限に抑えるよう設計されています。

第2部：投資力アップ篇の本質

人的資本から金融資本への転換

投資すべき3つの根源的理由：

  1. 老後への備え
  2. インフレからの資産防衛
  3. 人的資本（収入を得る能力）を金融資本（収益を生む資産）へ転換

この概念の再定義により、投資は短期的利益追求ではなく、有限の労働期間の価値を永続的な資産基盤へ移転させる論理的プロセスとして位置づけられます。

個別株投資への警告

個別株投資に対する反対理由：

金融論的理由：ほとんどのアクティブ投資家が市場平均に勝てない

存在論的理由：成功が運かスキルかを見分けることが不可能で、多大な心理的ストレスを生む

インデックス投資は期待リターンだけでなく、「精神的な自由」の観点からも優れているという主張は独創的です。

ボラティリティの再定義

市場の変動を「罰金」ではなく「入場料」として捉え直すことで、投資家がパニックに陥ることなく下落局面を耐え抜く手助けをしています。

暴落時の購入は、JKB哲学の論理的延長です。毎月体系的に購入を続けている投資家にとって、市場の暴落は割引価格で資産を取得できる機会に他なりません。

売却の3つの正当な理由

売却が許されるのは以下の場合のみ：

  1. リバランス：目標の資産配分に戻すため
  2. 集中投資の解消：過度に集中したポジションを分散
  3. 資金の必要性：投資の究極的目的である経済的ニーズのため

「市場が下落しそうだから」「利益確定のため」といった理由は含まれません。これにより、意思決定から感情と短期的憶測を排除します。

21の黄金ルール（抜粋）

実践的なステップ

  1. 緊急時資金の構築：生活費3-6ヶ月分を高利回り預金に貯めるまで本格投資は開始しない
  2. 自動化の設定：昇給額の50%が自動的に投資口座へ送金されるよう設定
  3. 即座の一括投資：ボーナスや相続財産は1週間以内に目標ポートフォリオへ投資
  4. 下落局面での規律：市場が10%以上下落しても、自動積立の確認のみ行い売却はしない
  5. 年次リバランス：誕生月などに年1回、目標配分から乖離している場合のみ売買

批判的評価と限界

長所

  • 統計的妥当性と行動経済学的堅牢性の融合
  • 単純さ、明快さ、説得力のあるデータ活用
  • 市場ストレス下でも固守しやすい戦略

限界

  • データが歴史的に好調な米国市場に依存
  • 日本の「失われた30年」のような長期停滞への対処が不明確
  • 経験豊富な投資家には既知の原則の再確認

この限界への対処として、グローバルな分散投資の重要性を強調する必要があります。

JKBの本質的意味

JKBフレームワークを採用することは、単なる金融戦術の選択以上の意味を持ちます。それは長期的には世界経済が成長するという根本的な賭けであり、人類の創意工夫と資本主義の長期的軌道に対する楽観的な表明です。

「失われた10年」のリスクは、JKBの原則をグローバルに分散されたインデックスに適用することで軽減され、世界経済全体への賭けへと昇華されます。

まとめ：時間を買い戻すための手段

本書が最終的に目指すのは富の最大化そのものではありません。最も重要な資産は「時間」であり、金融資産はそれを買い戻し、人生の選択肢を増やすための手段です。

JKB哲学は、恐怖、複雑さ、「特効薬」の探求といった理由で投資家が実行できずにいる既知の有効な戦略を、圧倒的なデータを用いて実行する自信を与えます。

「Just Keep Buying」—この単純な行動規範が、最も強力な富の蓄積戦略となるのです。


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